銅材過(guò)剩真的不是“狼來(lái)了”

　　銅材價(jià)持續(xù)低迷，其中罪魁禍?zhǔn)字痪褪菄?guó)內(nèi)需求不振，以及預(yù)期的銅材供應(yīng)過(guò)剩。為了更清晰的了解過(guò)剩情況，我們?cè)囍鴱南旅鎺讉€(gè)方面做些分析。
　　ICSG：銅材供應(yīng)缺口大幅縮窄
　　我們從ICSG在10月22日公布的較新一期報(bào)告中可以看出：7月份供應(yīng)短缺15.1萬(wàn)噸，而1-7月累計(jì)銅供應(yīng)短缺9.3萬(wàn)噸，去年同期累計(jì)短缺55.2萬(wàn)噸，同比大幅度減少83%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，銅供應(yīng)依然是過(guò)剩的，但是缺口的收窄趨勢(shì)無(wú)疑給銅過(guò)剩預(yù)期提供了較強(qiáng)的依據(jù)。
　　顯性庫(kù)存仍處高位 隱性庫(kù)存隱患大
　　從三大交易所公布的庫(kù)存來(lái)看，雖然較之前期有所下滑，但總量仍處于近年來(lái)的高位。而且從各地庫(kù)存來(lái)看，LME庫(kù)存有像國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。前段時(shí)間由于“融資銅”受到較大管制，外加LME倉(cāng)儲(chǔ)政策是導(dǎo)致LME銅庫(kù)存高企的原因。隨著國(guó)內(nèi)“融資銅”的逐步放開(kāi)，LME庫(kù)存減少也在情理之中。不過(guò)令人擔(dān)憂的不僅僅是顯性庫(kù)存較高，更大的隱患來(lái)自于國(guó)內(nèi)保稅區(qū)以及其它地區(qū)的隱性庫(kù)存。正如前文所提到的，巨大的融資需求使得國(guó)內(nèi)囤積了不少的銅隱性庫(kù)存；如果國(guó)內(nèi)政策再次縮緊，顯然會(huì)對(duì)銅供應(yīng)造成較大隱患。
　　庫(kù)存消費(fèi)比走高
　　庫(kù)存的高低并非靜態(tài)的，光看庫(kù)存的增減顯然無(wú)法的反映出供需面的真實(shí)變化。庫(kù)存消費(fèi)比作為衡量庫(kù)存的重要指標(biāo)，庫(kù)存消費(fèi)比在去年8月份降至低點(diǎn)17.24天；自那以后一直攀升，目前接近30天的歷史高位，同比增加了63%。庫(kù)存消費(fèi)比的逐步走高也在側(cè)面說(shuō)明了過(guò)剩的壓力仍在增加。
　　國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量快速增長(zhǎng)
　　國(guó)內(nèi)有色金屬協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示：今年8月份精煉銅產(chǎn)量為560515噸，1-8月份累計(jì)產(chǎn)量4325471噸，去年同期累計(jì)3853183噸，增長(zhǎng)12.26%。相比去年的勻速增長(zhǎng)，今年國(guó)內(nèi)的精煉銅仍呈現(xiàn)擴(kuò)張之勢(shì)。國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，無(wú)疑將加快銅過(guò)剩的步伐。種種的跡象都在表面，銅材過(guò)剩真的不是“狼來(lái)了”。在銅材過(guò)剩逐漸到來(lái)的時(shí)刻，銅價(jià)難以避免迎來(lái)長(zhǎng)期下行，行業(yè)應(yīng)該更多的做好長(zhǎng)期應(yīng)對(duì)下跌的準(zhǔn)備。